Дельта-нейтральная стратегия простыми словами
Дельта-нейтральная позиция - это набор сделок, итог которых почти не зависит от того, растёт рынок или падает. Прибыль в ней приходит не из угадывания направления, а из разницы цен, ставок или доходности. Разберём, что такое дельта, как собрать нейтральную позицию, откуда берутся деньги и почему «нейтральная» не значит «безрисковая».
Все шесть скринеров после регистрации · банковская карта не нужна
Что такое дельта
Дельта показывает, насколько меняется стоимость позиции при изменении цены актива. У купленной монеты на $1 000 дельта +$1 000: монета подорожала на 1% - вы заработали $10. У шорта на $1 000 дельта −$1 000: при том же росте вы теряете $10.
Если сложить лонг на $1 000 и шорт на $1 000 на ту же монету, суммарная дельта равна нулю. Цена может расти или падать - прибыль одной части компенсирует убыток другой. Такую позицию и называют дельта-нейтральной.
| Позиция | Дельта | Что происходит при росте цены на 1% |
|---|---|---|
| Купили монету на $1 000 | +$1 000 | +$10 |
| Шорт фьючерса на $1 000 | −$1 000 | −$10 |
| Обе вместе | ≈ 0 | ≈ $0 |
| Монета $1 000 + шорт $500 | +$500 | +$5 - позиция наполовину защищена |
Откуда тогда прибыль
Если цена на результат не влияет, зарабатывать приходится на чём-то другом. В крипте таких источников несколько:
- Фандинг. При положительной ставке шорт бессрочного фьючерса получает платежи от лонгов. Позиция «спот + шорт» собирает их, не рискуя курсом. Подробно - в статье о ставке финансирования.
- Разница ставок между биржами. Лонг там, где ставка ниже, шорт там, где выше. Это арбитраж фандинга.
- Схождение цен. Фьючерс дороже спота сильнее обычного - купить спот, продать фьючерс и дождаться схождения. Это спот-фьючерс арбитраж.
- Доходность монеты. Монета на стейкинге или в earn-продукте приносит проценты, а шорт убирает риск её падения. Это стейкинг с хеджем.
Как собрать позицию
Выбрать источник дохода
Фандинг, разница ставок, отклонение базиса или процент стейкинга. От него зависят ноги позиции.
Открыть длинную ногу
Купить монету на споте или открыть лонг фьючерса.
Открыть короткую ногу на ту же сумму
Именно на ту же сумму в долларах, а не в монетах, если цены на ногах различаются.
Держать дельту около нуля
При сильных движениях размеры ног могут разойтись: например, монета на стейкинге приросла процентами. Время от времени позицию выравнивают.
Следить за маржой
Нейтральная позиция не защищает от ликвидации отдельной ноги. Шорт при росте цены теряет деньги на своём счёте, даже если спот на другом счёте их зарабатывает.
Пример: сбор фандинга
Монета стоит $5. Покупаем 200 монет на споте ($1 000) и открываем шорт 200 контрактов на фьючерсах с плечом 2 (маржа $500). Ставка фандинга +0,02% за 8 часов. Держим неделю.
| Фандинг: 0,02% × 3 периода × 7 дней | +$4,20 |
| Цена выросла до $6: спот | +$200 |
| Цена выросла до $6: шорт | −$200 |
| Комиссии: 4 сделки | −$2,40 |
| Итог за неделю | ≈ +$1,80 |
Цена изменилась на 20%, а результат определил только фандинг и комиссии. Но маржу шорта за это время пришлось пополнить: убыток $200 при марже $500 близок к ликвидации.
Почему «нейтральная» не значит «безрисковая»
- Ликвидация ноги. Самый главный риск. Если шорт ликвидируют, остаётся голый спот, и позиция становится обычной ставкой на рост.
- Источник дохода исчезает. Ставка фандинга может стать отрицательной, базис - расшириться, процент стейкинга - упасть.
- Разные активы на ногах. Если нога - похожий, но не тот же актив, их цены могут разойтись.
- Комиссии и проскальзывание съедают доход на коротком удержании.
- Риски бирж и сетей: остановка вывода, сбои, блокировки счетов.
Как держать дельту под контролем
- Считать размеры ног в долларах и сверять их хотя бы раз в день.
- Держать плечо шорта низким и запас маржи - 30-50% от позиции.
- Ставить оповещения на цену ликвидации.
- Закрывать обе ноги одновременно, а не по очереди.
Словарь
- Дельта - изменение стоимости позиции при изменении цены актива.
- Хедж - сделка, которая компенсирует риск другой сделки.
- Нога - одна из частей составной позиции.
- Ребалансировка - выравнивание размеров ног, чтобы дельта снова была около нуля.
- Рыночно-нейтральная стратегия - стратегия, результат которой не зависит от направления рынка.
Вопросы о дельта-нейтральной стратегии
Можно ли потерять деньги в дельта-нейтральной позиции?
Да. Цена почти не влияет на результат, но можно потерять на ликвидации одной ноги, комиссиях, изменении ставки фандинга или проблемах на бирже.
Сколько приносит дельта-нейтральная стратегия?
Обычно это единицы или десятки процентов годовых в зависимости от источника: фандинга, базиса или процента стейкинга. Больше всего приносят периоды ажиотажа, когда ставки высокие.
Нужна ли для этого большая сумма?
Нет, но на очень маленьких суммах комиссии съедают заметную часть дохода. Важнее держать запас маржи на короткой ноге.
Как часто нужно выравнивать позицию?
Зависит от волатильности. Обычно достаточно проверять раз в день и после сильных движений цены.
Можно ли собрать позицию на одной бирже?
Да, если на бирже есть и спот, и фьючерс на монету. Так проще следить за обеими ногами, но все деньги при этом лежат на одной площадке.
Чем это отличается от обычного хеджирования?
Хедж может быть частичным, а дельта-нейтральная позиция стремится к полной компенсации движения цены, чтобы доход шёл только из выбранного источника.
Бесплатный доступ после регистрации, данные с задержкой.