Дельта-нейтральна стратегія простими словами
Дельта-нейтральна позиція - це набір угод, підсумок яких майже не залежить від того, росте ринок чи падає. Прибуток у ній приходить не з вгадування напрямку, а з різниці цін, ставок чи дохідності. Розберемо, що таке дельта, як зібрати нейтральну позицію, звідки беруться гроші й чому «нейтральна» не означає «безризикова».
Усі шість скринерів після реєстрації · банківська картка не потрібна
Що таке дельта
Дельта показує, наскільки змінюється вартість позиції при зміні ціни активу. У купленої монети на $1 000 дельта +$1 000: монета подорожчала на 1% - ви заробили $10. У шорту на $1 000 дельта −$1 000: за того самого зростання ви втрачаєте $10.
Якщо скласти лонг на $1 000 і шорт на $1 000 на ту саму монету, сумарна дельта дорівнює нулю. Ціна може рости чи падати - прибуток однієї частини компенсує збиток іншої. Таку позицію й називають дельта-нейтральною.
| Позиція | Дельта | Що відбувається при зростанні ціни на 1% |
|---|---|---|
| Купили монету на $1 000 | +$1 000 | +$10 |
| Шорт фʼючерса на $1 000 | −$1 000 | −$10 |
| Обидві разом | ≈ 0 | ≈ $0 |
| Монета $1 000 + шорт $500 | +$500 | +$5 - позиція наполовину захищена |
Звідки тоді прибуток
Якщо ціна на результат не впливає, заробляти доводиться на чомусь іншому. У крипті таких джерел кілька:
- Фандинг. За додатної ставки шорт безстрокового фʼючерса отримує платежі від лонгів. Позиція «спот + шорт» збирає їх, не ризикуючи курсом. Детально - у статті про ставку фінансування.
- Різниця ставок між біржами. Лонг там, де ставка нижча, шорт там, де вища. Це арбітраж фандингу.
- Сходження цін. Фʼючерс дорожчий за спот сильніше, ніж зазвичай, - купити спот, продати фʼючерс і дочекатися сходження. Це спот-фʼючерс арбітраж.
- Дохідність монети. Монета на стейкінгу чи в earn-продукті приносить відсотки, а шорт прибирає ризик її падіння. Це стейкінг із хеджем.
Як зібрати позицію
Обрати джерело доходу
Фандинг, різниця ставок, відхилення базису чи відсоток стейкінгу. Від нього залежать ноги позиції.
Відкрити довгу ногу
Купити монету на споті або відкрити лонг фʼючерса.
Відкрити коротку ногу на ту саму суму
Саме на ту саму суму в доларах, а не в монетах, якщо ціни на ногах різняться.
Тримати дельту біля нуля
За сильних рухів розміри ніг можуть розійтися: наприклад, монета на стейкінгу приросла відсотками. Час від часу позицію вирівнюють.
Стежити за маржею
Нейтральна позиція не захищає від ліквідації окремої ноги. Шорт при зростанні ціни втрачає гроші на своєму рахунку, навіть якщо спот на іншому рахунку їх заробляє.
Приклад: збір фандингу
Монета коштує $5. Купуємо 200 монет на споті ($1 000) і відкриваємо шорт 200 контрактів на фʼючерсах із плечем 2 (маржа $500). Ставка фандингу +0,02% за 8 годин. Тримаємо тиждень.
| Фандинг: 0,02% × 3 періоди × 7 днів | +$4,20 |
| Ціна зросла до $6: спот | +$200 |
| Ціна зросла до $6: шорт | −$200 |
| Комісії: 4 угоди | −$2,40 |
| Підсумок за тиждень | ≈ +$1,80 |
Ціна змінилася на 20%, а результат визначили лише фандинг і комісії. Але маржу шорту за цей час довелося поповнити: збиток $200 при маржі $500 близький до ліквідації.
Чому «нейтральна» не означає «безризикова»
- Ліквідація ноги. Найголовніший ризик. Якщо шорт ліквідують, лишається голий спот, і позиція стає звичайною ставкою на зростання.
- Джерело доходу зникає. Ставка фандингу може стати відʼємною, базис - розширитися, відсоток стейкінгу - впасти.
- Різні активи на ногах. Якщо нога - схожий, але не той самий актив, їхні ціни можуть розійтися.
- Комісії й прослизання зʼїдають дохід при короткому утриманні.
- Ризики бірж і мереж: зупинка виведення, збої, блокування рахунків.
Як тримати дельту під контролем
- Рахувати розміри ніг у доларах і звіряти їх хоча б раз на день.
- Тримати плече шорту низьким і запас маржі - 30-50% від позиції.
- Ставити сповіщення на ціну ліквідації.
- Закривати обидві ноги одночасно, а не по черзі.
Словник
- Дельта - зміна вартості позиції при зміні ціни активу.
- Хедж - угода, що компенсує ризик іншої угоди.
- Нога - одна з частин складеної позиції.
- Ребалансування - вирівнювання розмірів ніг, щоб дельта знову була біля нуля.
- Ринково-нейтральна стратегія - стратегія, результат якої не залежить від напрямку ринку.
Питання про дельта-нейтральну стратегію
Чи можна втратити гроші в дельта-нейтральній позиції?
Так. Ціна майже не впливає на результат, але можна втратити на ліквідації однієї ноги, комісіях, зміні ставки фандингу чи проблемах на біржі.
Скільки приносить дельта-нейтральна стратегія?
Зазвичай одиниці чи десятки відсотків річних залежно від джерела: фандингу, базису чи відсотка стейкінгу. Найбільше приносять періоди ажіотажу, коли ставки високі.
Чи потрібна для цього велика сума?
Ні, але на дуже малих сумах комісії зʼїдають помітну частину доходу. Важливіше тримати запас маржі на короткій нозі.
Як часто треба вирівнювати позицію?
Залежить від волатильності. Зазвичай досить перевіряти раз на день і після сильних рухів ціни.
Чи можна зібрати позицію на одній біржі?
Так, якщо біржа має і спот, і фʼючерс на монету. Так простіше стежити за обома ногами, але всі гроші при цьому лежать на одному майданчику.
Чим це відрізняється від звичайного хеджування?
Хедж може бути частковим, а дельта-нейтральна позиція прагне до повної компенсації руху ціни, щоб дохід ішов лише з обраного джерела.
Безкоштовний доступ після реєстрації, дані із затримкою.