Ставка финансирования (funding rate): что это и кто платит

Фандинг - это небольшие регулярные платежи между держателями лонгов и шортов на бессрочных фьючерсах. Он держит цену контракта рядом с ценой монеты и заодно показывает, на чьей стороне сейчас толпа. Разберём, как он устроен, как его считать и переводить в годовые, и как его используют в торговле.

Зачем нужен фандинг

Обычный фьючерс в дату исполнения сходится с ценой актива: в этот момент контракт превращается в саму монету или в деньги по её цене. У бессрочного фьючерса такой даты нет, и без дополнительного механизма его цена могла бы уйти от спота куда угодно. Фандинг и есть этот механизм.

Если контракт дороже спота, держать лонг становится платно, а шорт - выгодно. Часть трейдеров закрывает лонги или открывает шорты, и цена контракта подтягивается вниз к споту. Если контракт дешевле спота, всё наоборот.

Кто кому платит

Платят трейдеры друг другу, а не бирже. Биржа только считает и переводит. Поэтому фандинг не является комиссией: при положительной ставке шорт его получает.

Как считается ставка

Формулы у бирж различаются, но в основе две части. Первая - премия: насколько цена контракта отличается от индексной цены монеты (средней по нескольким спотовым биржам). Вторая - базовая процентная составляющая, которая на многих биржах около 0,01% за 8 часов. Итоговую ставку обычно ограничивают сверху и снизу, чтобы она не становилась экстремальной.

Как часто и сколько платить

Чаще всего расчёт каждые 8 часов, три раза в сутки, обычно в 00:00, 08:00 и 16:00 по UTC. На части бирж и монет - каждые 4 часа или каждый час. Платёж = размер позиции × ставка. Важен именно размер позиции, а не ваша маржа: с плечом 10 вы платите фандинг с суммы в 10 раз больше вложенных денег.

Перевод ставки в годовые

Последняя строка показывает частую ловушку: ставка «всего» 0,01% при ежечасном расчёте в восемь раз дороже той же цифры при расчёте раз в 8 часов.

Что фандинг говорит о рынке

• Высокая положительная ставка - много лонгов с плечом. Рынок перегрет, и резкое падение может вызвать каскад ликвидаций.
• Сильно отрицательная ставка - толпа в шортах. Возможен шорт-сквиз: быстрый рост, который заставляет шорты закрываться.
• Рост открытого интереса вместе с ростом ставки - в позицию заходят новые деньги с плечом, а не просто перекладываются старые.
• Разная ставка на разных биржах по одной монете - возможность для арбитража фандинга.

Как фандинг используют в торговле

• Сбор фандинга с хеджем. Купить монету на споте и открыть шорт фьючерса на ту же сумму: цена гасится, а при положительной ставке шорт получает фандинг. Подробно - в статье о спот-фьючерс арбитраже.
• Межбиржевой арбитраж ставок. Шорт там, где ставка выше, лонг там, где ниже.
• Фильтр для обычной торговли. Перед долгим удержанием позиции с плечом стоит проверить, сколько будет стоить фандинг.

Частые ошибки

• Сравнивать ставки с разным периодом расчёта без пересчёта к одному периоду.
• Считать, что фандинг платится непрерывно. Он платится только тем, кто держит позицию в момент расчёта.
• Забывать про фандинг при долгом удержании: 0,05% за 8 часов - это 1,5% за 10 дней.
• Считать фандинг от маржи, а не от размера позиции.

Ставки всех монет на 16 биржах, приведённые к одному периоду, вместе с движением открытого интереса - на странице фандинга.

Словарь

• Бессрочный фьючерс (перпетуал) - контракт без даты исполнения, цена которого держится у спота за счёт фандинга.
• Премия - отклонение цены контракта от индексной цены.
• Индексная цена - средняя цена монеты по нескольким спотовым биржам.
• Период расчёта - интервал между выплатами фандинга.
• Открытый интерес - сумма всех открытых позиций по контракту.

Вопросы о ставке финансирования