Стейкинг с хеджем: доход без риска курса
Стейкинг и earn-продукты бирж платят проценты за то, что монета лежит у них. Проблема в том, что 10% годовых ничего не стоят, если монета за это время подешевеет на 40%. Хедж решает эту проблему: шорт фьючерса на ту же сумму убирает риск цены, и остаётся только доходность. Разберём, как это устроено и как посчитать, что останется на самом деле.
Все шесть скринеров после регистрации · банковская карта не нужна
Проблема обычного стейкинга
Ставка стейкинга указывается в монетах. Если вы положили 100 монет под 12% годовых, через год у вас будет 112 монет. Но если цена монеты за год упала на 30%, в долларах вы потеряете около 22%, несмотря на проценты. Высокие ставки часто бывают как раз у монет, которые сильно колеблются в цене.
Как работает хедж
Купить монету и положить её на стейкинг или в earn
Это длинная нога: она приносит проценты и меняется в цене вместе с рынком.
Открыть шорт бессрочного фьючерса на ту же сумму
Шорт зарабатывает, когда монета дешевеет, и теряет, когда дорожает. Вместе со спотом цена гасится.
Получать проценты
Доход в монетах приходит на стейкинг. Чтобы хедж оставался полным, шорт время от времени увеличивают на сумму начисленных процентов.
Учесть фандинг шорта
При положительной ставке шорт ещё и получает фандинг. При отрицательной - платит, и это вычитается из доходности.
Как считать чистую доходность
Чистая доходность = ставка стейкинга + фандинг шорта (со своим знаком) − комиссии на вход и выход. Фандинг считают в годовых так же, как ставку стейкинга, чтобы сложить сопоставимые цифры. Как перевести фандинг в годовые, разобрано в статье о ставке финансирования.
| Ставка стейкинга | Фандинг шорта в годовых | Чистая доходность (до комиссий) |
|---|---|---|
| 8% | +11% (ставка +0,01% / 8 ч) | ≈ 19% |
| 8% | 0% | ≈ 8% |
| 8% | −11% (ставка −0,01% / 8 ч) | ≈ −3% |
| 20% | −5% | ≈ 15% |
Отрицательный фандинг может полностью съесть доход стейкинга. Поэтому его нужно смотреть так же внимательно, как саму ставку.
Пример на $1 000
Монета стоит $2. Покупаем 500 монет и кладём во flexible earn под 10% годовых. Открываем шорт 500 контрактов с плечом 2, маржа $500. Ставка фандинга в среднем +0,005% за 8 часов (около 5,5% годовых). Держим 3 месяца, цена за это время падает до $1,60.
| Проценты стейкинга: 10% × 3/12 | +$25,00 |
| Фандинг шорта: 5,5% × 3/12 | +$13,75 |
| Спот: 500 монет $2 → $1,60 | −$200,00 |
| Шорт: 500 контрактов $2 → $1,60 | +$200,00 |
| Комиссии: вход и выход | −$3,00 |
| Итог | ≈ +$35,75 |
Без хеджа тот же стейкинг дал бы около −$175: проценты не покрыли бы падение цены. С хеджем падение на 20% почти не повлияло на результат.
Где брать доходность
- Стейкинг на бирже - проще всего: монета остаётся на той же бирже, где можно открыть шорт.
- Flexible earn - можно вывести в любой момент, удобно для хеджа.
- Locked earn - ставка выше, но монету нельзя забрать до конца срока. Если нужно срочно закрыть шорт, спот останется заблокированным.
- DeFi-пулы - ставки бывают выше, но добавляются риски смарт-контракта и сети.
Риски
- Отрицательный фандинг съедает доход: на падающем рынке ставки часто уходят в минус.
- Ликвидация шорта. При резком росте шорт теряет деньги на фьючерсном счёте, а монета, которая их компенсирует, лежит на стейкинге. Нужен запас маржи.
- Блокировка монеты. Locked-стейкинг и сроки вывода мешают быстро выйти из позиции.
- Изменение ставки стейкинга. Биржи меняют ставки, и высокий процент часто действует только на небольшой лимит суммы.
- Риски платформы: заморозка вывода, банкротство биржи или взлом DeFi-протокола.
Сканер стейкинга сводит ставки стейкинга и earn-продуктов бирж с фандингом шорта по той же монете и показывает чистую доходность хеджированной позиции. Публичная версия - на странице стейкинга.
Словарь
- Стейкинг - блокировка монет в сети или на бирже за вознаграждение.
- Earn-продукт - вклад на бирже под процент: flexible (с выводом в любой момент) или locked (на срок).
- APR / APY - годовая ставка без учёта и с учётом сложного процента.
- Хедж - противоположная позиция, которая убирает риск цены.
- Фандинг - платёж между лонгами и шортами бессрочного фьючерса.
Вопросы о стейкинге с хеджем
Зачем хеджировать стейкинг?
Чтобы проценты не перекрывались падением цены монеты. Без хеджа доход стейкинга зависит от курса; с хеджем остаются только проценты и фандинг.
Сколько можно получить на стейкинге с хеджем?
Чистая доходность = ставка стейкинга + фандинг шорта − комиссии. В спокойное время это обычно единицы процентов годовых, при высоком положительном фандинге - больше.
Что если фандинг станет отрицательным?
Шорт начнёт платить, и чистая доходность упадёт или станет отрицательной. В этом случае позицию стоит пересмотреть или закрыть.
Можно ли хеджировать locked-стейкинг?
Можно, но опасно: монету нельзя забрать до конца срока, и при необходимости закрыть шорт спот останется заблокированным. Чаще используют flexible-продукты.
Нужно ли увеличивать шорт по мере начисления процентов?
Да, если хотите держать хедж полным. Начисленные монеты тоже меняются в цене, и без увеличения шорта часть позиции остаётся незащищённой.
Это дельта-нейтральная стратегия?
Да, это один из её вариантов. Подробнее о принципе - в статье о дельта-нейтральной стратегии.
Бесплатный доступ после регистрации, данные с задержкой.