Стейкінг із хеджем: дохід без ризику курсу
Стейкінг і earn-продукти бірж платять відсотки за те, що монета лежить у них. Проблема в тому, що 10% річних нічого не варті, якщо монета за цей час подешевшає на 40%. Хедж вирішує цю проблему: шорт фʼючерса на ту саму суму прибирає ризик ціни, і лишається тільки дохідність. Розберемо, як це влаштовано і як порахувати, що лишиться насправді.
Усі шість скринерів після реєстрації · банківська картка не потрібна
Проблема звичайного стейкінгу
Ставка стейкінгу вказується в монетах. Якщо ви поклали 100 монет під 12% річних, за рік у вас буде 112 монет. Але якщо ціна монети за рік упала на 30%, у доларах ви втратите близько 22%, попри відсотки. Високі ставки часто бувають саме в монет, що сильно коливаються в ціні.
Як працює хедж
Купити монету й покласти її на стейкінг або в earn
Це довга нога: вона приносить відсотки й змінюється в ціні разом із ринком.
Відкрити шорт безстрокового фʼючерса на ту саму суму
Шорт заробляє, коли монета дешевшає, і втрачає, коли дорожчає. Разом зі спотом ціна гаситься.
Отримувати відсотки
Дохід у монетах приходить на стейкінг. Щоб хедж лишався повним, шорт час від часу збільшують на суму нарахованих відсотків.
Урахувати фандинг шорту
За додатної ставки шорт ще й отримує фандинг. За відʼємної - платить, і це віднімається від дохідності.
Як рахувати чисту дохідність
Чиста дохідність = ставка стейкінгу + фандинг шорту (зі своїм знаком) − комісії на вхід і вихід. Фандинг рахують у річних так само, як ставку стейкінгу, щоб скласти зіставні цифри. Як перевести фандинг у річні, розібрано в статті про ставку фінансування.
| Ставка стейкінгу | Фандинг шорту в річних | Чиста дохідність (до комісій) |
|---|---|---|
| 8% | +11% (ставка +0,01% / 8 год) | ≈ 19% |
| 8% | 0% | ≈ 8% |
| 8% | −11% (ставка −0,01% / 8 год) | ≈ −3% |
| 20% | −5% | ≈ 15% |
Відʼємний фандинг може повністю зʼїсти дохід стейкінгу. Тому його треба дивитися так само уважно, як саму ставку.
Приклад на $1 000
Монета коштує $2. Купуємо 500 монет і кладемо у flexible earn під 10% річних. Відкриваємо шорт 500 контрактів із плечем 2, маржа $500. Ставка фандингу в середньому +0,005% за 8 годин (близько 5,5% річних). Тримаємо 3 місяці, ціна за цей час падає до $1,60.
| Відсотки стейкінгу: 10% × 3/12 | +$25,00 |
| Фандинг шорту: 5,5% × 3/12 | +$13,75 |
| Спот: 500 монет $2 → $1,60 | −$200,00 |
| Шорт: 500 контрактів $2 → $1,60 | +$200,00 |
| Комісії: вхід і вихід | −$3,00 |
| Підсумок | ≈ +$35,75 |
Без хеджу той самий стейкінг дав би близько −$175: відсотки не покрили б падіння ціни. З хеджем падіння на 20% майже не вплинуло на результат.
Де брати дохідність
- Стейкінг на біржі - найпростіше: монета лишається на тій самій біржі, де можна відкрити шорт.
- Flexible earn - можна вивести будь-коли, зручно для хеджу.
- Locked earn - ставка вища, але монету не можна забрати до кінця строку. Якщо треба терміново закрити шорт, спот лишиться заблокованим.
- DeFi-пули - ставки бувають вищими, але додаються ризики смарт-контракту й мережі.
Ризики
- Відʼємний фандинг зʼїдає дохід: на ринку, що падає, ставки часто йдуть у мінус.
- Ліквідація шорту. При різкому зростанні шорт втрачає гроші на фʼючерсному рахунку, а монета, що їх компенсує, лежить на стейкінгу. Потрібен запас маржі.
- Блокування монети. Locked-стейкінг і строки виведення заважають швидко вийти з позиції.
- Зміна ставки стейкінгу. Біржі змінюють ставки, і високий відсоток часто діє лише на невеликий ліміт суми.
- Ризики платформи: заморожування виведення, банкрутство біржі чи злам DeFi-протоколу.
Сканер стейкінгу зводить ставки стейкінгу й earn-продуктів бірж із фандингом шорту для тієї самої монети й показує чисту дохідність хеджованої позиції. Публічна версія - на сторінці стейкінгу.
Словник
- Стейкінг - блокування монет у мережі чи на біржі за винагороду.
- Earn-продукт - вклад на біржі під відсоток: flexible (із виведенням будь-коли) або locked (на строк).
- APR / APY - річна ставка без урахування і з урахуванням складного відсотка.
- Хедж - протилежна позиція, що прибирає ризик ціни.
- Фандинг - платіж між лонгами й шортами безстрокового фʼючерса.
Питання про стейкінг із хеджем
Навіщо хеджувати стейкінг?
Щоб відсотки не перекривалися падінням ціни монети. Без хеджу дохід стейкінгу залежить від курсу; з хеджем лишаються тільки відсотки й фандинг.
Скільки можна отримати на стейкінгу з хеджем?
Чиста дохідність = ставка стейкінгу + фандинг шорту − комісії. У спокійний час це зазвичай одиниці відсотків річних, за високого додатного фандингу - більше.
Що, якщо фандинг стане відʼємним?
Шорт почне платити, і чиста дохідність упаде або стане відʼємною. У цьому разі позицію варто переглянути або закрити.
Чи можна хеджувати locked-стейкінг?
Можна, але небезпечно: монету не можна забрати до кінця строку, і за потреби закрити шорт спот лишиться заблокованим. Частіше використовують flexible-продукти.
Чи треба збільшувати шорт у міру нарахування відсотків?
Так, якщо хочете тримати хедж повним. Нараховані монети теж змінюються в ціні, і без збільшення шорту частина позиції лишається незахищеною.
Це дельта-нейтральна стратегія?
Так, це один із її варіантів. Детальніше про принцип - у статті про дельта-нейтральну стратегію.
Безкоштовний доступ після реєстрації, дані із затримкою.